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申万宏源晨会纪要-180904

时间:2019-04-16 来源:盐城新闻网
 

  研究报告内容摘要:

  今日重点推荐

  白酒2018  年中报总结:行业景气延续  把价值交给时间

  白酒板块18  年中报表现验证了行业景气趋势,维持对行业2018  年的几点判断:(1)行业景气不变,高端酒价稳量增,次高端继续扩容,中低端加速集中;(2)消费升级与品牌集中是核心驱动力;(3)行业增长更加良性,企业决策更加理性,景气周期延长;(4)复苏的结果是分化,看好高品牌壁垒+强团队执行企业;(5)重视酒企的改革进度和效果。

  白酒核心推荐“一高一低”组合贵州茅台+顺鑫农业,以及回调较多,性价比突出的老窖、五粮液、汾酒、洋河。估值分析:白酒哈尔滨癫痫病治疗医院哪家好板块估值位处历史中枢下方,部分龙头被低估具备性价比。截至2018  年8  月31  日,白酒板块绝对PE(静态)水平为26.8x,在2009-2012  年估值均值区间的中枢偏下位置。

  疑是百丈冰,犹有花枝俏—证券业2018  年中报综述

  投资建议:当前龙头券商业绩层面的Alpha  属性已经非常明显,未来可持续的业绩Alpha  终将体现到估值逻辑上,首推中信证券、其他推荐广发证券、国泰君安。短期来看,龙头券商业绩确定性强,中信证券中报净利润增幅A  股排名第一,独立于行业业绩大幅下滑态势,且行业净利润CR3&在治疗轻微癫痫病时,治疗的费用会不会很多啊?nbsp; 大幅提升;此外,8  月初公布7  家场外期权一级交易商,中信、广发、国君均在列,印证我们金融创新是龙头券商的“特许经营权”的判断;而对于市场担忧的股票质押回购业务风险,据我们测算,在悲观假设下(上证指数下跌至2400  点),大券商净资产仍十分安全。长期来看,国家培育龙头券商与直融大发展下,多层次资本市场建设持续推进,龙头券商凭借资金、定价、风控和客户资源等方面的领先优势,将率先通过提高杠杆倍数来提升ROE  水平。估值层面,当前行业PB  估值仅1.21倍,中信、国君、广发分别仅1.3  倍、1.15  倍、1.27  倍,处于历史底部眼睛上翻,嘴唇发紫,是不是癫痫病?水平;当前龙头券商业绩Alpha  突出,但估值溢价并不显著,建议积极布局。

  基础化工行业18  年半年报回顾:2Q18  行业整体盈利继续改善,煤化工、聚酯、农药、制冷剂、染料行业持续向好

  投资建议:环保约束及油价上涨维持周期高景气,维持行业“看好”评级。周期类:(1)周期受环保约束,真正对行业环保约束影响持续的行业是农药和染料行业,持续推荐扬农化工、利尔化学、浙江龙盛;(2)油价中枢上移,充分利好煤化工,冬季限产临近,看好四季度甲醇、尿素行情,建议重点关注华鲁恒升,鲁西化工;(3)油价上涨带动替代能源上涨,从而带动农产品价格上涨,建议关注农化标的新洋丰、金正大;(4)聚酯产业链产品价格大涨,PX &郴州羊羔疯要怎么治疗呢nbsp;与PTA  利润大幅增厚,长丝价差维持高位,推荐产业链一体化龙头桐昆股份、恒逸石化;(5)制冷剂景气持续,今年均价高于去年,建议重点关注巨化股份;(6)食品添加剂领域推荐安赛蜜、三氯蔗糖全球龙头金禾实业,投资22.5  亿建设循环经济产业园,有望再造一个金禾。

  优质成长:建议关注有业绩的成长龙头。1)长期关注芯片国产化和面板国产化,建议重点关注有业绩的电子化学品,飞凯材料、雅克科技、鼎龙股份、江化微、国瓷材料;2)新能源汽车高增长路径明确,海内外电动化行情共振,中游隔膜、电解液等锂电材料价格承压,行业进入洗牌期,长期份额将持续向龙头集中,建议关注细分龙头创新股份、新纶科技、光华科技;3)显示材料建议关注万润股份、濮阳惠成。

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